Recompra de acciones: qué es y cómo funciona

Pagar dividendos no es la única manera que tienen las compañías de retribuir a sus accionistas. ¿Has oído alguna vez hablar de la recompra de acciones? ¿Sabes cómo puede beneficiar esta operación al accionista?

La recompra de acciones, o share buyback en inglés, es una forma más que tienen a su alcance las compañías para remunerar a sus accionistas. Además, se ha vuelto muy popular en los últimos años.

Una recompra de acciones es una operación financiera en la que una empresa adquiere sus propias acciones en el mercado. Efectivamente, la palabra «recompra» se refiere a que un emisor (la compañía en este caso) acude al mercado a comprar una parte de las acciones que emitió en su día.

¿Qué efecto se persigue con esta acción? El objetivo es reducir el capital social, es decir, el número de acciones en circulación, amortizando o eliminando las acciones recompradas.

Para ejecutar la recompra de acciones, la compañía interesada puede contratar a uno o varios intermediarios que le ayudan en el proceso. Eso sí, para comprar las acciones en el mercado, deben respetar la regulación vigente que, para esta operativa en particular, fija límites en el volumen máximo diario y establece unas normas para no generar tendencia en el precio del valor.

Una vez alcanzado el objetivo marcado para la recompra, las acciones permanecen en el balance de la empresa. Esto se conoce como autocartera. Las acciones que están en la autocartera no tienen derecho a dividendo ni a voto.

La junta general de accionistas de la compañía es el órgano que puede aprobar la amortización de estas acciones y la correspondiente reducción del capital social.

En realidad, un accionista participa de la recompra de acciones sin tener que hacer nada. El efecto es automático: cada vez que una compañía compra acciones propias, cada uno de sus accionistas pasa a poseer un mayor porcentaje de la empresa.

Un accionista también puede participar de una recompra de acciones vendiendo las suyas propias. Eso sí, como la operación se ejecuta normalmente a mercado abierto (con los límites que indique el vendedor), los accionistas que prefieran deshacerse de sus acciones deben formular su orden de venta al mercado, como ocurre con cualquier otra operación. Esto significa que no pueden vender sus acciones a la compañía de manera directa.

En estos casos, cualquier otro inversor que desee comprar más acciones podrá hacerlo normalmente, tal y como haría fuera de un período de recompra de acciones.

¿Qué ventajas aporta un programa de recompra de acciones a los accionistas que deciden mantener las suyas? En realidad, son varias, aunque se pueden resumir en las siguientes:

• Aumenta la participación relativa del accionista en la empresa al reducir el número de acciones, como mencionábamos anteriormente.
• Aumenta el beneficio por acción (BPA), que es un indicador resultante de dividir el beneficio neto entre el número de acciones. Como hay menos acciones, el BPA se incrementa y, con él, si se mantiene el mismo payout o el importe total para distribuir en concepto de dividendo, también aumentaría el dividendo por acción.
• Puede aumentar el atractivo y la demanda de las acciones, porque este tipo de operaciones generan confianza en el mercado. Ello se debe a que la recompra de acciones suele interpretarse como un indicador de que la empresa considera que sus propias acciones están infravaloradas.
• Aporta ventajas fiscales al accionista si decide no vender los títulos inmediatamente. Esto es así porque retrasa el pago de impuestos hasta que reciba un mayor dividendo por acción en futuros repartos, a diferencia del dividendo tradicional.

Las ventajas que puede ofrecer una recompra para los accionistas se comprenden mejor con un ejemplo concreto.

Pongamos el caso de un accionista que tenga 100 acciones de una empresa con 1.200 acciones en circulación. Si esta empresa obtuviera 1.500 euros de beneficio y decidiera repartir 900 euros en dividendos entre todos sus accionistas:

• Sin recompra de acciones: con la situación inicial de 1.200 acciones en circulación, el BPA sería de 1,25 euros (1.500 euros entre 1.200 acciones) y el dividendo sería de 75 céntimos de euro por acción (900 euros entre 1.200 acciones). Así que el accionista con 100 acciones recibiría 75 euros.
• Con una recompra de 200 acciones: tras esta operación habría menos acciones en circulación (1.000), por lo que el BPA sería de 1,50 euros por acción (1.500 euros entre 1.000) y el dividendo por acción aumentaría hasta los 90 céntimos (900 euros entre 1.000). El accionista con 100 acciones recibiría 90 euros.

Por lo tanto, repartiendo el mismo importe entre los accionistas, la retribución por acción será más elevada en el caso de que haya habido una recompra de acciones.

Además, el accionista, previo a la recompra de acciones, tenía una participación del 8,33 % en la compañía (100 acciones sobre 1.200 acciones en circulación). Tras la recompra de acciones, su participación aumenta hasta el 10 % de la compañía (100 acciones sobre 1.000 acciones en circulación), sin que haya tenido que desembolsar nada por ello. Esto explica por qué con la recompra de acciones el accionista que mantiene su posición tiene una mayor participación y, si nada más cambia, un mayor valor de sus acciones, con mayor BPA y DPA.